2026年7月29日，香港恒生指数收盘报22018点，下跌0.3%，延续了近日的窄幅震荡格局。然而，背后一股“活水”却在持续涌动——南向资金当日净买入62.8亿港元，连续第8个交易日实现净流入，累计净流入金额已达512亿港元。这一数据引发市场广泛关注，多家机构认为，资金面的积极信号或为恒指下半年反弹积蓄动能。
南向资金“跑步入场”：8日累计净买入逾500亿
据万得数据统计，自7月20日以来，南向资金每日净买入均超50亿港元，其中7月23日单日净买入达98.6亿港元，创近三个月新高。截至7月29日收盘，连续8日累计净买入512亿港元，远超6月同期水平（6月同期净买入约180亿港元）。从资金结构看，沪市港股通净流入占比约62%，深市港股通占比38%，显示内地机构资金仍是主力。
分析人士指出，南向资金的大幅流入与近期人民币汇率企稳、港股估值处于历史低位（恒指当前市盈率约9.8倍，接近近十年均值下方一倍标准差）以及政策预期改善有关。中金公司策略报告认为，港股相对A股折价率扩大至35%以上，吸引力显著提升，内地资金“南下抄底”意愿增强。
加仓方向：科技与高股息板块双轮驱动
从持仓变动看，过去一周南向资金主要加仓两类资产：一是超跌的科技巨头，如腾讯、阿里、美团等，合计净买入约180亿港元；二是高股息蓝筹，包括银行、能源及电信运营商，合计净买入约150亿港元。具体来看，腾讯控股获净买入68亿港元，居首位；工商银行H股获净买入32亿港元；中国移动H股获净买入28亿港元。
这种“攻守兼备”的配置策略，反映出资金在低估值环境下既追求安全边际，又布局成长弹性。博时基金港股研究员指出，科技股经历一年半调整后，估值已回落至合理区间，且企业降本增效成果初显；而高股息板块提供稳定现金回报，契合当下市场防御心态。
板块轮动加速：电讯与能源接力金融
资金流向的行业分布也呈现明显轮动。7月初，南向资金主要加仓金融地产股，但进入下旬后，电讯、能源及公用事业板块净买入占比上升。例如，中国联通H股连续3日获南向资金净买入，累计超18亿港元；中海油H股近5日获净买入23亿港元。同期，原材料板块遭小幅减持，显示资金从周期股向稳定红利股切换。
这种轮动与全球利率环境变化有关。美联储7月议息会议维持利率不变但暗示9月可能降息，美债收益率下行推动高股息资产重定价。光大证券国际指出，恒指成分股中电讯、能源板块的平均股息率达5.8%，高于金融板块的4.2%，在降息周期中更具配置价值。
机构展望：资金面支撑下恒指有望挑战23000点
多家机构对恒指后市给出积极展望。高盛最新报告将恒指12个月目标价上调至24500点，理由是“南向资金持续流入、企业盈利改善以及政策宽松加码”。瑞信则强调，当前南向资金占港股日成交额比重已达18%，为2021年以来最高，显示内地资金话语权增强，有助于缓解港股流动性压力。
不过，也有谨慎声音认为，南向资金净流入并不能直接推升指数，仍需关注基本面兑现。摩根士丹利提示，港股上市公司二季度财报季将至，业绩分化可能导致市场波动加剧。但整体来看，机构普遍认同，资金面改善是恒指企稳反弹的先决条件，若三季度国内经济数据回暖，恒指有望突破前期阻力位23000点。
展望下半年，恒指走势仍取决于全球流动性拐点、中国经济复苏节奏以及地缘政治风险。当前南向资金的持续布局，至少为市场提供了一层“安全垫”。对于投资者而言，可关注资金持续流入的科技龙头及高股息标的，利用恒指ETF或相关衍生品进行组合配置，以捕捉结构性机会。
